抱好旅游业这头风口上的猪,是可以赚大钱的

整体来说，旅游行业处于这10年来最好的发展阶段，也是投资旅游板块最黄金的阶段。我们建议各位投资人和我们一起挖掘和探讨这个板块的投资机会。不说黄金十年，黄金三年、五年这个还是可以看到的。投资旅游板块是可以赚钱的，很有可能是可以赚大钱的。我们对这个板块非常乐观，未来几年的机会是可以看得见的。

消费升级是板块最核心的驱动要素

旅游板块整体来说核心驱动因素大概有几点，最核心的是消费升级。整个旅游行业人均GDP在5000美金之前，是属于一个导入期，是出游率大幅的提升，5000-10000美金左右，是属于出游率和人均客量价极具提升的过程，属于量价提升，属于高弹性的时间。10000-20000美金左右，出游率相对偏稳定，但是客量价是极具提升的过程，也是休闲度假游发展思路非常快的阶段。所以整体来说，5000-20000美金左右增长速度会比较快，投资机会比较显著。消费升级是旅游板块最核心的驱动要素。

第二个影响旅游行业增长速度的是交通工具，包括互联网技术的应用。交通大家也比较清楚，四纵四横高铁、通车、包括高速、包括机场的建设，对旅游行业促进是非常明显的，使得大家出游成本出游时间有很大提升。再一个是互联网技术的应用，我们认为整个互联网技术应用，对这个价格越来越透明，使得大家接触到的这些所有的产品越来高的性价比。不仅对供给有刺激，对需求也是有刺激的。

第三个这个行业比较重要的因素是政府政策的支持。整个旅游行业应该是政策受益型的行业。之前09年国务院把旅游业定位为战略支柱性产业，后面有一些政策推出来。今年，国务院对旅游行业政策扶持频率潜入的加快。我们统计总共有3次，主要因为旅游行业是绿色无污染的行业，再一个产业带动性系数是很大的，快捷的旅游产业消费可以带动周边产业的支出。再一个旅游是劳动就业能力非常强的行业，对平滑东西部经济差距，包括城乡居民收入差距都是有帮助的。旅游致富也是受到政府的支持。

整个旅游从中观角度看处于历史最好的阶段。从整个板块微观角度来讲，旅游上市公司目前对整个股价和市值诉求越来越明显。以前旅游板块大部分都属于国有企业，这几年我们可以看到很多上市公司都是民企，很多都是牛股，因为它们处于好的行业，也愿意利于资本市场资金融资平台进行收购整合，所以整个资本市场对它们态度也是非常支持的，民营企业的股票都处于非常好的上涨。

与此同时，民企对整个国企来讲也产生联动效应，很多上市公司也在逐渐进行国企改革，全聚德、云南旅游、西安饮食都是比较早进行国企改革的，它们进行国企改革的时间比我们现在市场上炒的进行国企改革的时间早很多，2013年左右它们就开始了，证明整个旅游板块国企改革动作才是属于比较快的。国企改革在整个旅游板块相对比较容易推行，主要因为旅游行业是充分竞争的行业，而且不属于关系国计民生关键性的领域。所以各地方的国资委愿意把旅游行业国企改革排在前几位，有些地方旅游国企改革是排在第一位的。整个旅游国企是享受政策制度改善的路上。

综合来讲，旅游行业产业基础不错，现在微观层面的民企很有动力，国企诉求也在不断被激发。所以从中观和微观相结合，旅游板块迎来非常好的投资局面。我们建议各位投资人重视这个板块，也可以分享旅游黄金十年带来的财富增长效应。

具体对旅游板块投资选股思路，我们一直偏向于成长股。之前一直推的中国国旅、腾邦国际、宋城演艺，现在推的易食股份、众信旅游、中青旅，都是偏成长性的标的，它们的模式是可以复制，进行连锁扩张的公司，它们处于一个非常好的细分领域。

出境游和休闲游增速亮眼

旅游行业有两个细分旅游增长速度会非常快，一个是出境游，大家深有体会。出国旅游比国内旅游花费还便宜，加上人民币的升值，再加上各个国家政府对中国国民签证制度的放开，所以出境游这几年在快速发展，整个出境游在2011年左右开始爆发，未来几年出境游以16%-20%左右的增长，持续5-8年时间。

另外，整个休闲游市场在大面积的爆发。主要因素来源于黄金周制度的改革，整个五一黄金周被切分为4个小长假，这样周边游、自驾游是在蓬勃发展的，类似于中青旅的乌镇、驴妈妈、同城，这种周边游的渠道运营商，它们的增长速度都会不错。所以我们看整个旅游板块关注两个趋势，一个是出境游，另外一个就是休闲游。

我们选择的成长股，休闲游主要标的中国国旅、中青旅、宋城演艺、三特索道;出境游的主要标的是易食股份、众信旅游，中国国旅出入境链对应的也是出境游的标的，所以中国国旅是相对跨两个领域的，一个是休闲游，三亚，另一个就是出境游。

旅游板块还有一些是景区和酒店类型的。目前来看，景区股估值是比较低的，关注度比较高。中长期的投资逻辑需要观察，自然景区股主要问题在于它的治理结构不完善，目前国企特征非常明显，对股价和市值关注度不高。

市场主要炒作的是高铁通车，另外就是融资。确实，融资是旅游板块非常核心的线索。它们要融资的时候会配合资本市场进行业绩释放，股价也会有阶段性的提升，我们对这个投资逻辑是认同的，但是从中长期投资还是关注治理结构的改善。另外一个领域是酒店，酒店的基本面不是很好，酒店板块的个股主要炒作它们的资产重组，包括借壳、并购，这块是炒作资本运作方面的，跟基本面的关系相对不是很大。首旅酒店、锦江股份停牌在做资本收购，华天酒店在做混改，还有大东海A、新都酒店是借壳的概念。酒店领域更偏向于题材股。

投资热点阐述

季节性投资机会，整个旅游行业每次出游一年四季细分还是很明显的，一般5-10月是旅游旺季，一南一北，比如三亚、哈尔滨一般11-3月是旺季。在旅游板块是有非常显著的季节性的投资规律。

根据我们统计，旅游板块有两波比较显著的行情，第一个来自于一季度，第二个来自于三季度。一季度表现在于跨年度的估值切换，三季度的表现属于旅游最旺的情绪走高。每年投资旅游板块我建议是12月底买入、3月底卖出，或是6月底买入、9月初卖出，这是对资金比较小的投资人建议，但是对长线投资人的话，我们建议对中国国旅、中青旅、宋城演艺、易食股份、腾邦国际、众信旅游做一个中长线投资，属于能够产生复合投资收益的。

国企改革，目前政策导向出现的一些变化。之前国企改革方向有好几种：1、混改;2、管理层激励;3、整体上市，包括区域资源的整合，是国资委体系的整合。