蚂蚁金服研报：布局十大业务 A股上市或成定局

王潘 9月29日报道

近日，马云好友、菜鸟网络前CEO、银泰商业前董事长沈国军在某对外活动中无意间透露，蚂蚁金服不出意外将于明年在国内A股上市。

马云也曾在多个场合称，未来支付宝一定会上市，并表示希望在A股上市。“由于各种原因，阿里巴巴没有办法在A股上市，希望支付宝有这个机会。”马云在去年“双十一”接受媒体采访时说。

此前还有消息称，在上交所的战略新兴板最早明年4月推出，而蚂蚁金服则有可能首发上市。

今年上半年，蚂蚁金服引入多个“国字号”机构作为股东，此举被外界解读为公司在为上市做准备。种种迹象表明，蚂蚁金服明年在国内A股上市或已成定局。

蚂蚁金服的前世今生

蚂蚁金服前身为浙江阿里巴巴电子商务有限公司（下称“浙江阿里”），“浙江阿里”是独立于阿里巴巴集团之外的中国内资公司，注册于2000年10月，原由马云和谢世煌分别持股80%和20%。

2011年6月中旬，阿里巴巴集团将支付宝的所有权转让给这家由马云控股的“浙江阿里”，不过这是在董事会尚未许可的情况下发生的。

2013年3月，阿里巴巴集团宣布以支付宝的母公司“浙江阿里”为主体，筹建小微金服，并任命彭蕾为CEO。

2014年6月11日“浙江阿里”更名为浙江蚂蚁小微金融服务集团（下称“蚂蚁金服”），注册资本为12.29亿元，股东为杭州君瀚股权投资合伙企业和杭州君澳股权投资合伙企业，分别持有浙江蚂蚁金服57.86%、41.14%的股份。

工商资料显示，杭州君澳股权投资合伙企业成立于2012年12月，其有限合伙人（LP）包括陆兆禧、张勇、彭蕾、金建杭、曾鸣、王帅、张建锋、王坚等24位阿里高管，其普通合伙人（GP）是一家名为杭州云铂投资咨询有限公司的企业，注册资本1010万元，由马云独资持有。

杭州君瀚股权投资合伙企业成立于2014年1月，其有限合伙人（LP）为马云和谢世煌，普通合伙人（GP）与杭州君澳一样，是马云独资持有的杭州云铂投资咨询有限公司。

由此可见，马云、陆兆禧、张勇、彭蕾等阿里高管通过两家合伙制企业控制了蚂蚁金服，马云是蚂蚁金服的实际控制人。

蚂蚁金服官方表示，未来公司的股权将安排为，40%的股份作为对全体员工的分享和激励，剩余60%股权将用来逐步引入战略投资者。

“而作为员工持股40%的其中一部分，阿里巴巴集团董事局主席马云在蚂蚁金服的持股比例，不会超过其在阿里巴巴集团的持股比例。”根据阿里巴巴集团去年的招股书显示，马云持股比例为8.9%，这意味着，马云在蚂蚁金服的持股比例将不高于8.9%。

需要指出的是，马云将支付宝所有权从阿里巴巴集团转移至“浙江阿里”并不是无偿的，最终马云同大股东软银、雅虎达成补偿协议，支付宝公司需支付知识产权许可费用和软件技术服务费给阿里巴巴集团，该项费用为支付宝公司税前利润的49.9%。当支付宝或者其控股公司上市时，须以IPO总市值的37.5%给予阿里巴巴集团一次性现金回报，回报额不低于20亿美元且不超过60亿美元。

2014年在阿里巴巴集团上市前夕，阿里巴巴集团与蚂蚁金服达成新的补偿协议阿里每年将获得37 .5%的小微金服（蚂蚁金服前身）税前利润。一旦小微金服上市，阿里可以选择“利润分享”终止，从而一次性获得IPO时小微金服总价值的37.5%，小微金服IPO时估值需超过250亿美元，融资金额超过20亿美元。

股权结构

2015年1月，蚂蚁金服的第一个战略投资者现身，上海祺展投资中心（有限合伙）从君瀚股权投资手中取得蚂蚁金服4.61%股权。

公开信息显示，上海祺展由上海众付投资管理有限公司、王育莲共同持股，其中众付投资由云锋基金发起人兼基金主席虞锋、董事总经理黄鑫共同持股，而王育莲则为虞锋之母。值得一提的是，云锋基金正是由马云和虞锋等人共同发起成立。

2015年7月初，蚂蚁金服正式对外宣布完成首轮融资，引入全国社保基金、中国人寿保险、国开金融、太平洋保险、新华人寿保险等机构。

2015年8月底，蚂蚁金服更新其工商登记资料，股东栏新增中邮资本，其为中国邮政旗下全资资本运营平台。至此，蚂蚁金服大致股权结构如下（尚未获得官方证实）

（腾讯科技配图）

综上，蚂蚁金服股东主要包括马云、谢世煌等26位阿里巴巴高管，四家保险公司(人寿、人保、太保与新华人寿)，“国字头”背景的社保基金、邮储银行、国开金融，云峰基金的虞锋和黄鑫以及虞锋母亲王育莲，春华景信和上海金浦投资管理有限公司两家PE机构。

值得一提的是，尽管阿里巴巴集团多位高管甚至一些普通员工都是蚂蚁金服股东，不过，阿里巴巴集团并不直接持有蚂蚁金服股权，即二者并无股权关系。

而根据社保基金和国开金融的投资和占股比例计算，蚂蚁金服估值应为1400亿元-1800亿元。这还是62.5％的股权估值，如果算上可能预留给阿里巴巴集团的37.5％的股权，整体估值在2600亿元人民币左右，约合400亿美元。

高管团队

（腾讯科技配图）

蚂蚁金服目前对外公布的高管有13人，包括集团董事长兼CEO彭蕾、总裁井贤栋、副总裁韩歆毅、副总裁俞胜法、首席技术官程立、首席战略官陈龙、人力资源副总裁曾松柏、国内事业群总裁樊治铭、国际业务副总裁彭翼捷、金融事业部总经理兼招财宝CEO袁雷鸣、大安全副总裁Jason Lu、芝麻信用总经理胡滔、口碑网CEO范驰。

其中，彭蕾、井贤栋、程立、彭翼捷、樊治铭名列阿里集团的30人合伙人名单。而彭蕾兼任兼任阿里巴巴集团首席人才官（CPO），井贤栋兼任浙江网商银行董事长、天弘基金董事长，俞胜法负责网商银行的筹建，任职网商银行行长。

十大业务版图

蚂蚁金服以支付宝作为支付手段起家，随后又推出货币基金产品“余额宝”、定期理财产品“招财宝”、阿里巴巴纯信用小额贷款服务“阿里小贷”也被划入蚂蚁金服旗下并更名“蚂蚁微贷”、消费者先消费后还款的“蚂蚁花呗”、信用评估及信用管理机构“芝麻信用”、一站式移动理财平台“蚂蚁聚宝”以及定位于IT系统的云计算服务“蚂蚁金融云”。蚂蚁金服的十大业务板块如下

（腾讯科技配图）

一、电子支付支付宝为中国最大的第三方在线支付平台。据艾瑞咨询统计数据显示，2014年中国第三方互联网支付交易规模突破8万亿，其中，支付宝占比49.6%，几乎占据半壁江山。

二、基金蚂蚁金服先后入股了天弘基金、德邦基金和恒生电子旗下的数米基金。入股天弘基金以来，借助余额宝的威力，天弘基金的规模发生了巨变；蚂蚁金服控股数米公司无疑有利于补上其基金销售渠道的短板。