硅谷著名VC：拿聪明的钱，融资过多未必是好事

本文作者：Bernard Moon是SparkLabs Global Ventures风投合伙人，也是国外多家科技媒体的特约作者。

上周，我参加了好几次会议讨论，议题都是和我们的几家投资组合公司有关，这也让我有了写这篇文章的冲动。现在的时机或许刚好，因为很多业界大佬都写了不少这方面的文章，比如来自知名风投Andreessen Horowitz的Jamie McGurk和Stephen McDermid，以及Union Square风投掌门人Fred Wilson，他们在公司估值这件事儿上都非常权威。

我是根据自己最近的工作体验来撰写本文的，我是一个连续创业者，同时也是一家专注于种子轮投资的风投公司内部投资人，通常，这家风投公司的投资金额都在1亿美元以下。

首先我要承认，自己非常认同著名投资人Bill Gurley对烧钱率重要性的看法，而且在几周之前，另一位知名投资人Fred Wilson也表达了相同的观点。

其次，对于像Fred Wilson这样的风投资本家（这个概念的定义是，至少要有1.5亿美元以上的投资资金）而言，他说的的确没错，“公司估值可以是固定的，也可以被修正，你可以低估，也可以上估三或四倍，直到自己衡量到一个最合适的估值价格。是的，估值可以被修正------但是在种子阶段，一旦估值错误，损失的成本也是相当大，因为这可能意味着宣布一家公司死亡。而低估了一家公司，也会导致管理团队分崩瓦解。”

我曾经告诉过创业，以及我投资过的这些公司，让他们不要过多考虑估值，但是作为创业者，你必须要获得多方面信息，然后才能做出决策，同时还要掌握一些最基本的估值信息，这样才能为你、为你的公司做出最好的选择。那么作为一名创业者，该如何掌握公司估值这件事儿呢？

请自问下，你的底线问题是什么？

如果要维持你公司未来一年半时间的运营，你到底需要多少资金？如果你拿到了这笔钱，可以让你轻松实现里程碑，并且支持你募集到A轮融资吗？事实上，有一名创业者已经回答这些问题，之后我告诉他们，不管你心里有多少价位，都要再增加30%做缓冲，因为在创业过程中，总会有失误或是延误。

无论是一个要给你公司设置估值的主投资人，还是身处在一个“party round”融资轮（有创业者自己设置估值）之中，企业创始人都必须要自问一个问题：这个估值合理吗？作为一个创始人，这个估值能让你变得更好呢？并且能够让你进入到下一轮融资吗？

如果要提供一些指导帮助，特别是对于那些首次创业的创业者们而言，举一个例子或许能让沟通变得更简单些。如果你创建了一家线上游戏公司，然后计算了下在种子轮需要募集100万美元资金，因为你可能刚刚签了一笔价值400万美元的交易大单，之后的交易前估值必须要达到1000万美元才算合理。但如果你是一家电子商务初创公司，需要募集100万美元，为了在某个充满竞争的垂直行业里获取客户不得不投入大量成本，之后1000万的交易前估值似乎不太靠谱。

融资只是成功道路上的一步，它可以帮助你的公司发展，因此必须要仔细考虑，千万不要因为估值问题，把你的公司推入到一条下坡路，最终导致失败。对于电子商务初创公司而言，或许600万美元的交易前估值更安全一些，这样可能让你顺利实现更多业务里程碑，帮助你下一轮交易前估值翻一番，并且在之后的B轮融资里募集更多资金。

还有一个例子，或许能帮助你更好理解公司估值，如果你有一个1500万美元的交易前估值，然后募集了200万美元资金，那么，这200万美元是否足够让你完成之后的A轮融资呢？无论你身处在哪个行业，你是否能够拿着200万美元，然后创造出足够大的价值，并以至少2500万美元的交易前估值来进行A轮融资呢？这真的是非常大的一种压力，我也不希望任何创业者去承担这样不可承受之重。当然不可否认的是，有些创业者在这条道路上获得了成功，就像电影《速度与激情》里的Vin Diesel冒险后获得回报，但绝大多数人的结局其实并不尽如人意。

融资过多和融资过少的问题

有些初创公司只需要很少一笔资金投入，就能腾飞，但有些初创公司却做不到。对于创业者而言，都会遇到融资过多和融资过少的问题。2000年，我开始了自己的第二次创业，当时正处在第一波互联网蓬勃期，融资要比现在轻松地多，我们在第一轮融资就募集到了700万美元，那会儿给我的感觉就是，那些大笔融资轮让创业者失去了控制，通常，这种状况所导致的后果也都是灾难性的。烧钱的速度比绝大多数创业者所想象的还要快，钱不是纸，而是浸在汽油里的纸，一点就着。幸运的是，在面临破产的时候，我们又募集到了另外一笔750万美元的融资，更好的是，我们的公司开始盈利------但是不可避免地，我们也经历了太多痛苦和悲伤。

几年之前，当我尝试创建一家初创公司的时候，我研究了市场，并且计算了我们团队最少需要多少资金才能确保正常运营。当时的情况是，如果我们募集不到300万美元，那么其实就意味着那是一轮“会导致最终失败的融资”。在这个过程中，我没有接受一个200万美元的投资，因为投资方低估了我们公司的价值。此外我也没有要一笔500万美元的融资，因为投资人要求获得公司50%的股权。投资人或许并不理解，我之所以选择辞职创业，就是要成为自己的老板，不愿再寄人篱下。最终，由于我无法兑现自己的最低目标，选择了不去融资。事实上，市场证明了我的想法是正确的，因为当时在我身处的行业里，有三家初创公司选择了降低估值，并且募集到了少于200万美元的融资，结果都在不到两年时间里，纷纷倒闭。

我自己的风投公司里的合伙人在遇到一些创业者时，也会遇到一个问题，那就是他们并不知道客户获取成本相关方面的知识。

每一个创业者都希望、或者说假设自己的公司每年都会以10倍的速度增长，而且产品口碑能以病毒的速度传播，甚至都不需要任何市场营销开支。但实际上，在整个创业圈子里，能有1%的初创公司遇到这种好事儿都算是无比幸运的了，而绝大多数公司，他们必须要考虑好如何支出费用，让业绩实现创造性增长。

保持简单

我们有时会遇到一些创业者，他们尝试玩儿一种“叠层估值”的游戏，他们会这样对投资人说：“如果你现在投资，那么在三个月之后，或者是在第二轮融资过程中，我们的估值翻了一番，那么你就赚了。”

遇到这种情况，通常我的回应是：“我们非常喜欢你的公司，但是如果你这样做的话，我们是不会投资的。”