顺丰分拆子公司背后：顺丰同城“烧钱”不止，现金流承压！

顺丰分拆子公司背后顺丰同城“烧钱”不止，即时配送竞争力不足。顺丰同城尚未实现盈利，羽翼未丰，而现金流承压，赴港上市募资确实是不错的选择。

 

 

 

 

　　近期，顺丰控股旗下顺丰同城正式向港交所递交招股书。据顺丰控股公告，此次分拆上市将搭建顺丰同城国际资本运作平台，拓展子公司多元化融资渠道。，顺丰同城所募得资金将主要用于主营业务拓展及补充流动资金。

 

　　如果顺丰同城顺利上市，将成为顺丰旗下第三家资本运作平台。此前，顺丰房托于5月正式登陆港交所上市，成为首个快递企业发行赴港发行的REIT。不过，顺丰房托挂牌首日即破发，后续仍处于下跌趋势，目前报价4.320港元/股。

 

　　《每日财报》注意到，顺丰同城开展同城急送C端业务仅3年，经营与发展“羽翼未丰”，尚未实现盈利，规模扩大亏损也持续增加，仍处于“烧钱”运营阶段。与此，顺丰控股经历2021年一季度业绩亏损后，现金流承压，难以继续为顺丰同城“输血”，后者急需登陆资本市场募资。

 

 

 

 

　　规模越大亏损越大，人力外包为最大成本

 

　　据顺丰同城官网显示，其最早成立于2016年，但在2018年才开始推出同城急送C端业务，2019年推出中小B端业务。2019年，顺丰将顺丰同城分拆出来，以公司的形式独立运营，同年10月份正式发布“顺丰同城急送”品牌。

 

　　以2019年分拆独立算起，顺丰同城作为即时配送企业，独立运作时间仅为2年，经营与发展“羽毛未丰”。从业绩表现来看，近几年来，顺丰同城尚未实现盈利，反而随着规模的扩大，亏损也持续增加。

 

　　从业务规模来看，顺丰同城规模持续扩大，订单总数从2018年的79.8百万笔增长至2019年的211.1百万笔，并进一步增长至2020年的760.9百万笔。截至2021年5月31日，其于2000多个商户品牌达成合作，服务超过53万注册商户，注册消费者达126.1百万名。其中，2020年以来规模增长显著，主要是因为疫情之下需求大增。　顺丰同城规模持续扩大，但规模效应尚未凸显，未能摆脱亏损。据招股书显示，2018年至2020年，顺丰同城实现营收为收入分别为9.93亿元、21.07亿元和48.43亿元，经调整净亏损(未经审核)分别为3.28亿元、4.58亿元和6.05亿元。也就是说，2020年每一笔订单亏损约0.7960元。

 

　　《每日财报》注意到，顺丰同城营业成本极高，资金明显“入不敷出”。2018年至2020年，其营业成本分别为12.25亿元、24.43亿元和50.32亿元。在此之间，人力外包为最大经营成本。与美团、蜂鸟等即时配送方类似，顺丰同城主要由外包公司提供骑手资源，不与骑手直接签订合同，与骑手无雇佣关系。

 

　　2018年至2020年，人力外包成本分别为10.45亿元、21.11亿元和48.60亿元，占营业成本比例为85.4%、86.4%和96.6%。也就是说，每年的营收还不及外包公司与骑手的费用，亏损也是难免的。

 

　　顺丰同城对前五大供应商和客户有一定依赖性，存在集中度过高的风险。供应商主要为第三方即时配送服务方，也就是提供骑手资源的外包公司，2020年，其对前五大供应商采购额占总额的80.2%，第一大供应商占总额的32.7%。，2020年，其前五大客户贡献收入占比达61.2%，第一大客户贡献收入占比达33.6%。

 

 

 

 

　　顺丰分拆子公司背后“烧钱”不止，现金流承压

 

　　国内快递行业竞争压力大，各大品牌掀起“价格战”。顺丰作为快递行业的龙头企业，也深陷“价格战”泥潭，毛利率腰斩致业绩亏损。2021年一季度，顺丰控股净利润亏损9.89亿元，扣非净利润亏损11.34亿元，毛利率仅为7.16%，较2019年的16.35%大幅下降。至2021年5月份，各大快递上市公司单票收入进一步下降，通达系单票收入逼近2元。其中，顺丰控股单票收入为15.59元，同比下降13.44%，在各大快递上市公司中降幅最大。

 

　　顺丰控股业绩发展不力，也导致股价下跌，年内股价从2月19日的124.70元/股降至7月5日的65.48元/股，股价几乎“腰斩”。分拆顺丰同城独立上市消息传出，也未能改变二级市场弱势。

 

 

 

 

　　根据顺丰控股所披露公告，再结合顺丰同城业绩亏损及现金流现状，不难看出其拟分拆子公司赴港上市，缓解资金压力是重要原因之一。顺丰同城仍处于“烧钱”运营阶段，盈利能力较差，而顺丰控股在当前形势下，继续为其“输血”，并扩大其业务规模，存在不小压力，将其分拆上市募资是为不错的选择。