股市暴跌影响初创公司估值 效果几月后显现

腾讯科技讯 8月25日，外媒周一发表分析文章称，随着全球证券市场出现动荡，并不仅仅是上市公司股东开始怀疑哪家公司的股票能够被列入投资组合。风险投资人也开始担心，上周证券市场的暴跌--创出自2011年以来单周最大跌幅，且延续至本周一——是否将会给火爆的私有公司估值，特别是硅谷私有公司的估值带来影响。

有理由对此感到担忧市场调研公司CB Insights的统计数据显示，目前估值达到或超过10亿美元的初创公司数量已达131家，远超过2010年时的十多家。美国风险投资协会（National Venture Capital Association）提供的数据也显示，风险投资规模也从2010年的230亿美元，上升一倍多至2014年的500亿美元。在刚过去的第二季度，风险投资规模更是超过170亿美元，创出自2000年年底以来的最高值。这也在市场中引发了有关过热的高估值硅谷初创公司是否将会降温这种质疑。

不过那些期待着初创公司估值暴跌的人可能还需要等待。任何对风投资助公司的负面影响都可能是不均衡的，要比泡沫的直接破灭更加复杂。相反，证券市场的溃败效应在初创公司领域要显现的更加缓慢，这也在运营良好、能够实现商业目标的初创公司，与那些已得到资助、却仍在发展初期的初创公司之间建立了一道鸿沟。一旦负面情绪占据主流，更普遍的螺旋式下跌就将不可避免。

由于私有公司股票的估值并不相同，初创公司的估值不可能出现统一的下跌。私有公司当前均被少数投资人所持有。通常只有待公司创始人进入市场募集资金时，股价才可能会发生变化。与之形成对比的是，上市公司的股价每天会因为公司表现及市场情绪而每日出现波动。

过去的几年间，私有公司每一次募集资金时股价都会出现上涨。投资人在很大程度上的乐观和慷慨，是因为他们假定的一系列因素--包括低利率、美国经济的走强和中国中产阶级的崛起——能够让大市走强。投入更多帮助一家初创公司成长成为大型公司，似乎是合理的赌注。

资产管理公司Neuberger Berman投资战略总监马修·鲁宾（Matthew Rubin）表示，在短期来看，蔓延至硅谷创新公司中的低迷“将影响到那些确实希望融资的公司。”鲁宾认为，证券市场的奔溃真正影响到那些高估值的创新公司，仍可能需要数月时间。

知名风险投资人比尔·柯尔利（Bill Gurley）上周发布Twitter消息称，他对股市下滑会影响初创公司的高估值这一问题感到担忧。他说，“投资人可能会重新聚焦能够生存的业务模式和盈利途径。对许多初创公司而言，这将是突如其来的重大变化。”柯尔利对有多少企业家已就此做好了准备感到担忧。

初创公司可能并不适应一个认可利润，而不是成长的市场，这可能导致它们被迫比过去更低的估值进行融资。这种情况也会引发连锁反应，因为估值降低导致员工股票期权价值降低，让初创公司很难再保留人才。如果一家公司已完成多轮融资，后来的投资人经常会设定一些保护条款，确保特定的现金返还或投资返还。在贬值融资时，这些保护条款就能够起作用，让初创公司把募集到的资金返还给早起投资人和员工。

自2014年以来，包括Norwest Venture Partners、Founders Fund、安德森·霍洛维茨基金和Institutional Venture Partners等风险投资公司均已募集到至少10亿美元资金。淡马锡和其他主权基金也开始对私有科技公司进行更多的投资。风险投资人文基·加纳森（Venky Ganesan）表示，科技初创公司的高估值和市场能够轻易募集到资金的现象，怂恿着企业以飞快的速度烧钱。他说，“一轮融资市场早已出现寒意，这部分的源自于初创公司开始依赖于共同基金和其他公开市场投资人募集资金。”

如果一些初创公司在目前估值出现下滑，这也许不是什么坏事。任何风险投资人都表示，即便是绝大多数的投资出现亏损，只要少数项目能够盈利，就足以弥补损失。鉴于此，更早的鉴别出存有问题的公司，特别是那些估值已经跻身“10亿美元俱乐部”的公司，就变得更加重要。

柯尔利表示，“如今许多创始人都没有经历过2000年的互联网泡沫破灭，他们也不知道金融市场会在24个月之后发生些什么。在他们看来，募集资金太过于容易，企业的估值会不断的上升。这也是我们为什么会身处一个又一个周期的原因。”（明轩）