完美世界私有化收官背后：发力电竞、复星已赚

悬在完美环球股民头上的靴子终于落地。

1月7日，停牌逾半年的完美环球终于揭开资产重组方案。公司拟以19.53元每股发行6.14亿股，作价120亿元，收购上海完美世界网络科技有限公司（以下简称“上海完美”）100%股权。交易完成后，完美世界数字科技有限公司（以下简称“完美数字科技”）将成为公司的控股股东，完美环球实际控制人池宇峰持股比例增至57.77%。

在这份长达433页的关联交易报告书中，我们可以看到游戏公司完美世界私有化前后的详细信息，也可以了解到完美影视股权几经转让的细节，更能够通过通过人员结构看破外界盛传的一些谣言。

一、完美世界并非借壳上市

正如完美环球公告所说的，本次交易不构成借壳上市。

交易前，石河子快乐永久股权投资有限公司（以下简称“快乐永久”）直接持有完美环球25.06%的股份，为其第一大股东。完美世界董事长池宇峰持有快乐永久90%的股权，为实际控制人。

直到2013年，完美世界开始进入手机游戏，以及电子竞技类游戏市场。其中手机游戏收入寥寥，并且没有成规模，在公告上也只是用收入逐步增长来一笔带过。

值得一提的是，完美近两年来在电竞市场开始发力，利用其热门MOBA类游戏《DOTA2》从2014年开始举办职业联赛，其中DOTA2亚洲邀请赛是亚洲地区规模最大、最隆重的比赛之一，其奖金高达305万美元。

完美世界此举无疑是提高自身在重度网游行业中的竞争力。换句话说，完美世界还是将战略中心放在PC客户端网游上，无论是出口还是电竞职业赛事，这都是市场运营的手段，其本质核心和电商活动无异：拉新留存和提高转化率。

截至报告书签署日，完美世界共有23款客户端游戏、27款移动网络游戏、4款网页游戏和2款电视游戏正在运营。

三、核心高管团队割了一茬又一茬

在并不缺钱的网游行业，人才是稀缺和昂贵的。特别是在完美世界这样偏重自主研发的公司，往往一款游戏的主程序或主策划的出走，就能够在外面轻松拿到风投，自立门户。

所以，史玉柱从盛大挖来了林海啸和岳弢，这两位被史玉柱称为“台柱”的人，打造了巨人成名作《征途》。原网易《梦幻西游》的主要策划人徐宥箴自立门户成立了多益网络。他们都有个共同点，之后研发的产品在前东家那都能找到高度相似的原型。这也是为何盛大这些年，不断打击前员工创立的公司。因为《传奇》的竞品实在越来越多，越来越像。

在文创产业里，人才特别是获得市场成功的团队很容易被同行挖角，也容易被风投瞄上。网游行业更是如此，复制门槛低，一旦上线后就能够24小时赚钱，赶上人民币玩家疯狂地话，那就更是坐着收钱了。

我们不妨研究下，完美游戏制作团队的结构。如下图所示，制作人狼蚁网站SEO优化有主策划、程序负责人、主美工。国内的网游公司里，完美世界的制作团队算是一派，重游戏画面。

复星此前认为，这些在美股被低估价值，同时又是符合其投资高增长的内需市场标准。除了完美世界，博纳影业、分众传媒都是这样的例子。但复星在完美世界私有化的过程中，获利后就半途退出了。

按照公告里公布的股权结构显示，拆除VIE后的完美世界分别由完美数字科技和石河子骏扬共同持股，其中完美数字科技持股占比75.02%，后者持股比例为24.98%。完美数字科技公司是由池宇峰、上海完美副总经理杨晓曦共同出资组成，前者持股90%，后者占股10%。石河子骏扬则是完美世界管理层持股平台，其最终自然人合伙人均是完美世界以及其子公司的核心管理层与核心技术人员。

根据公告上披露的信息来看，此次交易标的作价120亿元及发行股份购买资产的股票发行价格19.53元/股计算，公司本次购买标的资产发行股票数量总计为 614,439,323股，其中完美数字科技发行460,944,729股，占比75.02%，其余则是石河子骏扬。

因此，复星国际极有可能在完美世界私有化时，就已经赚完钱走人了。一个重要的原因是，和分众传媒找标的借壳上市不同的是，完美世界已经有完美影视提前注入的壳公司完美环球，且和复星无法形成业务上的协同效应。

对于复星来说，这的确是一笔不错的财务投资，何乐而不为！