酷派360乐视股权争斗正酣 贾跃亭接盘难度巨大

文/蓝鲸TMT 张子鹏

奇虎360董事长周鸿祎、酷派集团董事长郭德英、乐视网董事长贾跃亭三个男人之间合作与斗争的好戏正在上演，争斗涉及到酷派和酷派子公司奇酷科技的股权和真金白银。

在这次争斗中，没有对于前辈的尊敬和对于后辈的爱护，酷派与奇虎360双方早先亲密接触的“爱情”现在也不复存在，有的更多是赤裸裸的利益。

实际上，按照周鸿祎此次申索的奇酷科技的股权价格，此次争斗，已经使三方都将伤筋动骨，甚至决定生死。

酷派与奇虎360的联姻与裂痕

郭德英是个聪明人，而且他不光看细节，也看大势。

随着4G手机的推出，手机制式逐渐统一，电信运营商对手机厂商的补贴大幅下滑，酷派原先主要靠从电信运营商获得巨额补贴的收入模式难以为继。曾经 创造辉煌的酷派，也要面对小米等以互联网渠道销售手机的公司的激烈竞争。实际上，随着竞争加剧，补贴减少，酷派已经有点顶不住了。如何保住胜利果实，甚至 再进一步，成为了郭德英面临的严峻挑战。

与BAT等大公司合作，成为了郭德英之前的首选，但由于周鸿祎的诚意和热情，酷派和奇虎360，2014年12月16日走到了一起，双方成立合资 公司。在协议中，奇虎360向酷派投资4.0905亿美元现金，与之成立一家合资公司，奇虎360持有该合资公司45%的股权。酷派内部人士透露，周鸿祎 出任酷派360合资公司CEO，郭德英任合资公司董事长。之后的2015年5月26日，奇虎360旗下公司Tech Time以4500万美元的价格增持 了奇酷科技。股权交易后，奇虎360持股比例由45%提升到49.5%。双方合资公司的名字为奇酷科技，运营的手机品牌包括大神与奇酷两个。

对于周鸿祎来说，做手机是其多年的夙愿，但从零做起太困难，与酷派结盟可以减少公司在手机市场开拓的时间。

截至2014年10月的累计出货量计算，酷派是当时中国最大的4G智能手机提供商，市场份额排名第一，其中，其旗下独立的电商品牌大神在国产手机电商品牌中市场份额稳居前3名，其多个单款产品长期居于天猫、京东销售排行榜第一名。

双方可能没有料到市场理念差距最终带来巨大分歧，而且酷派是香港上市公司，其股价也是形势比人强，这都埋下了双方闹掰的祸根。

酷派之前的打法是一年推出上百款手机，以产品价格确定产品品质，每款手机销量多时达到20万到30万台，以此形成年销售手机上千万台的规模。但小 米等倚重互联网渠道的手机厂商，包括苹果公司，每年却只推出几款手机，每款手机在生命周期内的销量都力争达到几百万甚至上千万台。而周鸿祎显然要采取的是 类似小米的策略。

据称一开始，周鸿祎就有放弃大神品牌的想法，2015年上半年大神手机的几次市场行为直接影响到了奇酷的品牌效应，使得周鸿祎对大神的市场团 队非常不满。随后，360的市场团队接管了大神的团队，在6.18期间，大神的降价促销活动也都由360集团市场团队运作。大神F1 Plus降至399 元，大神F1 2GB RAM降至499元，以清除大神手机库存，为将来运营奇酷品牌做准备。

双方分裂后，酷派副总裁蒋超发的微博显示，大神手机的降价行动并没有得到酷派高层的同意，且造成了亏损。但对此，奇虎360人士认为，具体的促销活动，奇酷科技董事会和酷派高层不应该干涉，而且以低价占领市场，是互联网手机销售的惯用思维，酷派他们不太理解这种策略。

郭德英高位精明套现，补充协议未能完全执行

奇酷科技成立之后，一直到8月26日,才在北京举办了首场新品发布会,发布了三款手机:奇酷手机尊享版、奇酷手机旗舰版和奇酷手机青春版。这距离双方成立合资公司的时间已经过去了八九个月的时间。实际上，周鸿祎是希望做精品，一年只推出几款产品来占领市场。

但这个时候酷派集团的股价已经发生了变化。合资公司成立的2014年12月，酷派集团的股价近1.9元港币/股，随后股价盘整下跌，但到了今年4月初迅速拉升，到4月底股价已大幅涨至近3.0元港币/股。

面对市场的艰难，和股价的上涨，郭德英看大势的优势体现了出来。他准备在酷派集团层面尽快引入外部股东。

实际上，在酷派2014年度内部员工大会上，酷派董事长郭德英就是表示，酷派必须要改变自己、改变商业模式、改变基因、快速地改变组织去适应变化，尤其是要把过去的以技术为导向转向为以消费为导向。

面对小米等公司的竞争，酷派传统的打法已经不适应最新的手机市场，而新打法造成的不确定性，使郭德英萌生退意，希望有其他公司为酷派注入新生血液，跟上手机市场竞争的步伐。

郭德英是否考虑过将公司控股权对外转让不得而知，如果那样操作可能会引起股价震动，也不利于公司的稳定。后来对乐视的股权转让显示，乐视持有酷派集团近18%的股份，郭德英虽然仍为第一大股东，但仅比乐视高出2%，持有酷派集团的股份占比为20.3%。

周鸿祎早也知悉郭德英希望将酷派集团股权对外转让的想法，他却没有接手。原因一是奇虎360在美国市场做私有化退市需要大量资金，没有多余资金接盘酷派集团的股份。更重要的是奇虎360认为酷派集团的资产太重。

酷派集团的手机产业链类似于富士康，有自己的生产制造工厂，七八千名员工，高负债运作，而且二季度的业绩也在下滑。奇虎360担心自己很难管好这么重的资产，如果收购酷派的股份，难以看好未来前景。

，双方在合作之后理念存在差距，奇虎360在奇酷科技中又表现强势，这都使郭德英考虑寻找一家公司合作。

按照酷派集团副总裁蒋超的说法，乐视入股酷派的意向，两年前就开始了。但因为贾跃亭身体不好，没有继续谈下去。到今年4月，贾跃亭身体恢复后，蒋超代表郭德英与贾跃亭进行了洽谈，5月底乐视决定入股酷派。

实际上，4、5月份是酷派股价近一年来价格最高的窗口期，郭德英相当于在高位获得了套现，其聪明程度非一般人能比。

之后，郭德英找到了周鸿祎，表达了乐视希望入股酷派的意向。据称对此奇虎360也提出了自己的条件，要求如果乐视入股酷派，则需要将奇虎360在 奇酷科技中的股份提升至75%，并且要求对专利使用进行规定，酷派集团要将人才进一步引入奇酷科技支持发展。奇虎360还与酷派就此签订了补充协议。如果 该传闻属实，相当于酷派与奇虎360之间互相做了妥协达成协议。，周鸿祎也希望藉此未来可以获得奇酷科技的控制权。

酷派随后与乐视签署了入股协议。酷派集团6月28日晚间发布公告，控股股东Data Dreamland 6月27日与一家香港公司 Leview Mobile HK Limited签订协议，以每股3.508港元、总计27.3亿港元的价格出让所持7.8亿股。交易完成 后，Data Dreamland所持酷派股份将由38.3%降至20.3%，不再是酷派集团的控股股东。

Leview Mobile HK Limited创立于2015年2月24日，中文名为乐风移动香港有限公司，股东包括乐视网董事邓伟、乐视网 副总经理贾跃民。最初是为了乐视移动融资搭建的资本平台。而Data Dreamland的实际控制人是酷派集团董事长郭德英。这笔交易意味着乐视成为酷 派的第二大股东。

但酷派与奇虎360之间的补充协议一直拖着没有得到完全执行。另一方面，乐视入股酷派后，派了两名董事进入酷派集团董事会，还一起推出生态手机，酷派对于奇酷科技的支持力度也随之大幅减少。

看到补充协议没能有效执行，沟通又没有切实效果。奇虎360于是发出了决定行使认沽期权的通知。

9月8日奇虎360宣布，已向酷派发出通知，将行使卖出期权，要求酷派从奇虎手中收购酷派电商的49.5%股份。根据股东协议，奇虎持有卖出期 权，可以将持有酷派电商的全部股份出售给酷派，而总价格将相当于市场公允价值的两倍。当酷派违反竞业禁止义务时，这些卖出期权可以行权。奇虎360表示， 由于酷派一系列违反竞业禁止义务的行为，奇虎已向酷派发出通知，要求对这一卖出期权行权。

奇虎提出，奇酷科技49.5%股份的市场公允价值为7.425亿美元，而该公司全部股本的价值为15亿美元。相应地，酷派应当向奇虎支付的价格为14.85亿美元。

酷派的中期报告显示，截至今年6月底，该公司拥有现金及现金等价物为39.45亿港元，酷派公司的整体市值都不到8亿美元，酷派哪有 14.85亿美元能够拿得出。这使得，行使认沽期权成为奇虎360一招进可攻退可守的棋。按照业界的说法，奇虎360真心的想法是以高价吓退酷派，并不卖 出奇酷科技的股份，反而再增持控股奇酷科技。

乐视接盘难度巨大

现在业界关心的是未来三家公司将如何解决此事，事态将如何发展。

知情人士分析，未来奇虎360做手机的决心不会改变，与酷派之间的纠纷如果能够解决就继续以奇酷科技为主体继续推进，如果解决不了，奇虎360将会选择与富士康等其他公司合作，继续发展手机产品。

这里的不确定性来自于是乐视，目前尚不知晓乐视是否会出大手笔，接下奇酷科技或酷派的股份。现在限制乐视如此做的是资金，大规模发展的乐视，目前没有资金可用于此等金额的收购。

乐视之前的增发等融资尚未得到监管部门的批准，此前为了缓解资金紧张，贾跃亭在高位减持了股票，并将减持资金借与乐视使用。但贾跃亭目前旗下仍有 手机、电视、汽车等其他资产，不排除贾跃亭心一横，接盘酷派和奇酷科技，并以此获得壳资源，再往酷派集团中装入其他资产。如此，贾跃亭则需要广泛联络各方 实力金主，以股权或债权的方式合作进行推动。但目前该种可能也比较渺茫。

对于郭德英来说，酷派上半年手机销量大幅下滑，加此一役，其未来退出酷派相对控股股东地位，继续套现的可能有望加速。

以目前的酷派股价，乐视此前投入的27.3亿港元实际上已经浮亏了近60%，这是贾跃亭其不得不面临的现实。对于酷派同样投入了真金白银的贾跃亭，肯定看好酷派远期的经营发展，如果加上未来资产注入的预期，酷派的股价则可能会企稳回升。

实际上如果股价能够够涨上去，香港增发等融资渠道畅通，贾跃亭将迈出惊天一跃，乐视生态的布局则会更加丰满。但因为乐视目前只入股了酷派近两个月 的时间，只是派驻了两名董事，算是一种财务投资，对酷派的实际情况掌握的可能还没那么详尽，在这样的背景下，不知道乐视是否会坚决出手。

目前奇虎360对所持奇酷科技股权给出的14.85亿美元的估值，尚代表自己一方的观点，没有得到酷派和乐视的认可。几方目前也尚在打口水官司， 没有上诉至法院。如果打官司，没有一年两年难以出结果，业界预期三方未来很可能还是会坐到一起协商解决。至于奇酷科技的公允价值等问题，可以通过投行等第 三方机构进行估算。但如果酷派和乐视都不愿意出资购买奇虎360在奇酷科技的股份，而改由奇虎360自己吃下奇酷科技的股份，则双方对于奇酷科技的估值就 又要有一番争论了。